中金发布研究报告称，我国宠物行业是长坡厚雪的优质成长赛道，产业链涵盖“育食用行康乐教”等多个领域，并在宠物食品、宠物用品、宠物医疗及服务等三大赛道孕育广阔投资机会。近年来受益家庭养宠率提升带来宠物数量增长、宠物角色转变带来精致养宠及消费升级等趋势，我国“它经济”在量价驱动下持续快速发展。持续看好宠物国货品牌基于产品及营销创新，推动进口替代的发展前景，及优质本土企业的业绩快速成长趋势。

中金主要观点如下：

(资料图)

“它经济”持续高景气赛道，长坡厚雪。

据Frost&Sullivan，2022年中国宠物行业市场规模2,991亿元，2015-2022年CAGR17.9%，养宠渗透率和单宠消费额均低于发达国家水平，行业成长空间广阔;伴随需求端家庭收入增长、养宠心理需求提升，供给端产业链逐步完善，预计2026年中国宠物行业市场规模5,376亿元，2022-2026年CAGR15.8%。分板块看，2022年宠物食品/用品/医疗及服务/繁育市场规模占比分别为38%/14%/35%/13%。

宠物食品：进口替代是主要看点，品类创新多点开花。

①由生存消费向品质消费进阶：我们测算2022年猫粮/狗粮市场规模659/475亿元，预计2022-2026年CAGR18.5%/6.9%;未来宠物数增长、品质升级及营养品等品类扩充驱动行业增长;②国货品牌加速突围：行业集中度不高，2014年以来外资品牌式微，以麦富迪、中宠等为代表的国货崛起，抢占中高端份额。

宠物用品：日趋精致化、智能化，国货加速崛起。

①宠物角色家人化，带动用品消费品质升级，据F&S，2022年市场规模416亿元，预计2022-2026年CAGR13.3%;②国货抢占智能用品、猫砂等赛道：宠物用品消费相较食品而言，更重视性价比和渠道便利性。国货品牌依托敏锐的市场洞察和成熟的供应链能力，在宠物智能设备、宠物清洗等细分品类脱颖而出。

宠物医疗及服务：高客单、强粘性、深壁垒，孕育连锁龙头。

①健康消费是刚需：据F&S，2022年宠物医疗及服务市场规模1,062亿元，预计2022-2026年CAGR19.0%;需求端宠物老龄化、诊疗内容扩充，供给端诊疗技术提升、单店模型优化、人才供给增加，共驱行业发展;②数字化、线上线下（300959）融合是趋势：宠物医院是线下重要流量入口、信任度高，有望形成一站式宠物消费闭环;未来数字化赋能诊疗水平和效率提升，线上线下融合优化体验;③连锁化经营孕育宠物医疗头部企业：产业链中宠物医院等占据较优位置，现阶段行业格局分散，连锁化经营优势显现，资本力量下头部阵营格局形成。

风险提示：居民消费疲软;原材料价格及汇率波动;客户流失;竞争加剧;负面舆论。

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