内容要点：

2023年4月社零同比增长18.4%，同比2021年两年平均增长2.62%；其中家用电器和音像器材类同比增长4.7%，同比2021年两年平均下滑2.07%，弱于餐饮和商品零售整体修复，好于家具类、建筑及装潢材料类，显示地产链仍然承压。

(资料图)

具体品类看：

1）4月大家电销售改善。根据奥维云网数据，4月空调销额同比增长45.83%，1-4月累计同比增速19.31%，为增速最快品类，加之今年大概率热夏，内销景气确定性高；4月冰箱销额同比增长12.37%，前四月累计增长0.78%；油烟机4月销额同比增长15.73%，前四月累计同比增长1.97%；燃气热水器4月销额增长33.74%，前四月累计同比增长6.35%。美的/格力/海尔/美菱线上GMV增速48%/61%/12%/26%（国金数字lab数据）。美的坚定线上化，抖拼GMV都有翻倍以上增长。

2）小家电总体压力大，品类有分化：4月同比增速下滑较大的品类为料理机-21.80%/豆浆机-20.33%/煎烤机-11.01%，同比改善的品类有饮水机11.96%/电压力锅5.66%/电饭煲4.41%/电水壶3.76%（奥维云网数据）。根据国金数字lab数据，小熊/飞科/新宝4月线上增速39%/29%/10%。小熊1-4月线上GMV累计同比+28%，增长加速；锅煲类、婴童厨小、电热水壶4月占比继续提升；抖音+拼多多累计份额13%以上。剃须刀飞科均价同环比上升。净水器品类美的表现突出。

3）清洁电器：奥维4月销额同比-7.81%，1-4月累计-9.35%，降幅放缓；石头扫地机1-4月线上份额持续上升。

投资建议与估值

建议重点关注：

1）小家电行业重点推荐小熊电器。公司沉淀后再出发，事业部改革显成效；精品化路线下的多品类矩阵契合当前多层次消费需求，供应链能力提升为精品化、拓品类带来保障。

2）白电看好美的集团及长虹美菱。美的集团：空调业务受益趋势景气及结构化升级，坚定线上和增速提升明显，受益碳减排、工业互联网等政策推动，B端业务有更大增长空间。

长虹美菱：空调景气带动B端C端空调业务增长，精细化运营受数字化转型实力保障来提升经营质量。

3）智能家居板块看好海信视像、康冠科技。康冠科技：智能交互应用硬件落地龙头公司，教育平板业务受益海外教育信息化政策推进，智能电视业务主攻差异化市场竞争，创新显示类产品有望大幅增长。

风险提示

第三方数据误差的风险，海外衰退超预期的风险，政策推进进度不达预期的风险，技术发展及应用落地不达预期的风险等。

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